#_CRON_JOB_#
#_CRON_JOB_#
19/05/2013 09:38
ΔΗΜΙΟΥΡΓΙΑ ΣΧΟΛΙΟΥ

Φως στο τούνελ για έξοδο της Ελλάδας στις αγορές



Όταν το φάντασμα της εξόδου της Ελλάδας από την ευρωζώνη –του περιβόητου Grexit– κυριαρχούσε στην πολιτική και οικονομική ατζέντα πριν από τη διπλή περσινή εκλογική αναμέτρηση, κανείς δεν φανταζόταν πως ένα χρόνο αργότερα το διεθνές κλίμα για τη χώρα μας θα είχε αλλάξει ριζικά και ότι το μεγάλο «στοίχημα» που θα έπαιζαν πλέον οι αγορές θα ήταν η ελληνική ανάκαμψη – το Grecovery.

Και όμως, η κατακόρυφη πτώση των spreads (δηλαδή της διαφοράς απόδοσης μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου) κάτω από τις 700 μονάδες βάσης, η δημοσιοποίηση της πρώτης έκθεσης της Κομισιόν, όπου το δημοσιονομικό σενάριο δεν περιέχει δυσμενέστερες προβλέψεις σε σύγκριση με την προηγούμενη έκθεση, και μια σειρά από άλλες πρόσφατες εξελίξεις μετατρέπουν το μέχρι πρότινος «άπιαστο όνειρο» της σταδιακής επιστροφής της χώρας μας στις αγορές σε απολύτως ρεαλιστικό στόχο. Μάλιστα, ο στόχος αυτός θα μπορούσε να επιτευχθεί την ερχόμενη άνοιξη, μεσούσης της ελληνικής προεδρίας στην Ε.Ε., ή –το αργότερο– στα τέλη του 2014.

Ο πρώτος που είχε προβλέψει την επάνοδο της Ελλάδας στις αγορές το προσεχές έτος ή «το πολύ στις αρχές του 2015» ήταν ο πολύπειρος Τσαρλς Νταλάρα, που πρωταγωνίστησε ως επικεφαλής του Διεθνούς Χρηματοπιστωτικού Ινστιτούτου (IIF) στις διαπραγματεύσεις για το «κούρεμα» των ελληνικών ομολόγων που κατείχαν ιδιώτες (PSI). Την περασμένη Παρασκευή, υψηλόβαθμος αξιωματούχος της Ευρωπαϊκής Επιτροπής έκανε για πρώτη φορά δημοσίως την ίδια εκτίμηση: «Με τα σημερινά δεδομένα, η Ελλάδα θα μπορούσε να δανειστεί μερικώς από το 2014».

Ο ίδιος αξιωματούχος συμπλήρωσε βέβαια ότι για να βγει η χώρα μας στην αγορά και να καλύψει πλήρως τις δανειακές ανάγκες της θα απαιτηθεί περισσότερος χρόνος. Ωστόσο, ακόμα και αυτή η εξέλιξη μπορεί να επισπευσθεί υπό συγκεκριμένες προϋποθέσεις, όπως η δραστική περαιτέρω μείωση του ελληνικού δημόσιου χρέους.

Η προοπτική αυτή φαίνεται να έρχεται πλέον πιο κοντά, καθώς ακόμα και το Βερολίνο εκπέμπει εσχάτως το μήνυμα: «Αν η Ελλάδα πιάσει τους στόχους, όλα είναι στο τραπέζι». Σύμφωνα με αναλυτές, η μεταστροφή αυτή δεν οφείλεται τόσο στις επικείμενες γερμανικές εκλογές αλλά στη βασική αρχή των Ευρωπαίων εταίρων μας ότι «νέο δάνειο και νέο Μνημόνιο αποκλείονται». Υπενθυμίζεται ότι η χρηματοδότηση από τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Στήριξης (EFSF) ολοκληρώνεται το Β΄ τρίμηνο του 2014, ενώ ως τις αρχές του 2016 φθάνουν οι δόσεις του ΔΝΤ.

Υπ’ αυτό το πρίσμα, στο ελληνικό οικονομικό επιτελείο εκτιμούν πως αν επιτευχθεί ο στόχος για πρωτογενές πλεόνασμα από φέτος, η επικύρωσή του από τη Eurostat την ερχόμενη άνοιξη θα μπορούσε να ανοίξει το δρόμο για νέο περιορισμό του δημόσιου χρέους μας (κατ’ εφαρμογή της ευρωπαϊκής απόφασης του περασμένου Δεκεμβρίου), με δύο τρόπους:

(α) Μετακύλιση λήξεων ομολόγων της περιόδου 2014-2016, ώστε να περιοριστούν οι άμεσες χρηματοδοτικές ανάγκες της Ελλάδας και να καταστεί ευκολότερη η σταδιακή επάνοδός της στις αγορές για δανεισμό με ανεκτό κόστος, δηλαδή με επιτόκια χαμηλότερα του 6%.

(β) Αλλαγή του πλαισίου ανακεφαλαιοποίησης των ευρωπαϊκών τραπεζών, ώστε τα σχετικά ποσά να μην επιβαρύνουν το δημόσιο χρέος. Η σχετική συζήτηση αναζωπυρώθηκε το τελευταίο διάστημα και, εφόσον καρποφορήσει, η κυβέρνηση θα επιδιώξει το νέο πλαίσιο να εφαρμοστεί αναδρομικά, ώστε το ελληνικό χρέος να ελαφρυνθεί από τα 50 δισ. που διατέθηκαν για την ανακεφαλαιοποίηση των εγχώριων τραπεζών ή έστω από μέρος του ποσού αυτού.

Οι πρώτοι σχεδιασμοί

Η επιστροφή της χώρας μας στις αγορές προϋποθέτει εξαιρετικά λεπτούς χειρισμούς, «διπλωματικές» επαφές με μεγάλους επενδυτές και διεθνείς οίκους και μικρά, προσεκτικά βήματα.

Σε πρώτη φάση και με τα μέχρι τώρα δεδομένα, εκτιμάται ότι η Ελλάδα θα μπορούσε να δανειστεί από τις αγορές μικρά ποσά της τάξεως των 2-3 δισ. ευρώ ετησίως μέσω νέων ομολογιακών εκδόσεων. Το εγχείρημα αυτό θα λειτουργούσε ως ασφαλές «test drive» των διαθέσεων των ιδιωτών επενδυτών και θα μπορούσε να τους ανοίξει την… όρεξη για ελληνικό χρέος.

Προπομπός του Δημοσίου στην αναζήτηση συμφέροντος δανεισμού από τις αγορές εκτιμάται ότι θα είναι οι ελληνικές τράπεζες, οι οποίες μετά την ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησής τους θα έχουν τα εχέγγυα για ένα δυναμικό comeback. Ορόσημο για να ανοίξει στη συνέχεια η κυβέρνηση την πόρτα των αγορών θεωρείται η αύξηση της τιμής των υφιστάμενων ελληνικών κρατικών τίτλων στα 0,75-0,80 ευρώ (από περίπου 0,65 την περασμένη εβδομάδα), η οποία ισοδυναμεί με μείωση της απόδοσής τους κοντά στο 7% (έναντι 8,29% προχθές).


Οι  θετικές εξελίξεις που διευκολύνουν το ελληνικό comeback


1. Η διαπίστωση της τρόικας ότι το ελληνικό πρόγραμμα είναι «εντός τροχιάς»

2. Η αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας μας από τον οίκο Fitch

3. Η έγκριση της διπλής δόσης των 7,5 δισ. ευρώ προς την Ελλάδα από το τελευταίο Eurogroup

4. Η δραστική μείωση της απόδοσης του 10ετούς ελληνικού ομολόγου  την περασμένη εβδομάδα, η οποία οδήγησε τα spreads κάτω από τις 700 μονάδες βάσης για πρώτη φορά από τον Ιούνιο του 2010

5. Η ενίσχυση της ρευστότητας από τις κεντρικές τράπεζες ωθεί ξένα κεφάλαια σε επενδύσεις στον Νότο της ευρωζώνης, λόγω των ελκυστικών αποδόσεων. Στο πλαίσιο αυτό εντάσσεται η σύσταση της Morgan Stanley προς τους επενδυτές για αγορά ελληνικών ομολόγων

6. Το καλό προηγούμενο της Ιρλανδίας και της Πορτογαλίας, που βγήκαν επιτυχώς στις αγορές το τελευταίο δίμηνο, για πρώτη φορά μετά την υπαγωγή τους στο Μνημόνιο

7. Η ολοκλήρωση της πρώτης μεγάλης αποκρατικοποίησης (ΟΠΑΠ) και το αξιόλογο διεθνές επενδυτικό ενδιαφέρον σε πολλά projects του Ταμείου Αποκρατικοποιήσεων

8. Η επίτευξη των πρώτων μεγάλων deals διεθνούς βεληνεκούς, με πιο πρόσφατο παράδειγμα την επένδυση της Third Point με 60 εκατ. δολάρια στην Energean Oil&Gas, η οποία εκμεταλλεύεται τα κοιτάσματα υδρογονανθράκων του Πρίνου Καβάλας

9. Η αύξηση της τιμής των warrants στη δευτερογενή αγορά (+36,5% τον τελευταίο μήνα). Τα warrants (δικαιώματα) είναι ένα είδος χρεογράφου που εκδόθηκε στο πλαίσιο του PSI και δίνει στον κάτοχό του το δικαίωμα να εισπράξει κέρδη σε περίπτωση που το ονομαστικό ΑΕΠ και ο ρυθμός ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας ξεπεράσουν ορισμένους στόχους


Μάριος Ροζάκος, στον "Τύπο της Κυριακής"


 

ΣΧΟΛΙΑ

  1. Κράντωρ avatar
    Κράντωρ 19/05/2013 09:34:55

    To μεγαλό εθνικό μας όνειρο: Πότε θα εξέλθωμεν εις τας Αγοράς;

    Υπαρξιακό το ερώτημα και δεν ζουν ο Αριστοτέλης και ο Πλάτων για να μας συμβουλεύσουν.

    Από το 1985 αναμένουμε να ίδωμεν το φως το ιλαρόν από την άλλη άκρη του τούνελου...

  2. Aρχιμήδης avatar
    Aρχιμήδης 19/05/2013 09:55:42

    To ερώτημα που τίθεται πλέον, αν όντως τα πράγματα εξελιχθούν κατα το άρθρο, είναι οτι η κρίση και ο αποκλεισμός του "Νότου" της Ευρωζώνης απο τις αγορές λόγω της κρίσης, θα αποδειχθεί φαρσοκωμωδία, με την Ελλάδα απο ντροπή καί ξεφτίλα της ΕΕ, να γίνεται "ανερχόμενη δύναμη" εντός αγορών να δανείζεται και πάλι με 2-3% και την Ιταλία και Ισπανία "ψωροκώσταινες", εκτός, να δανείζονται με 6-7%, και να προσπαθούν ιδροκοπώντας να μας φτάσουν...
    Θα μου πείτε βαβαίως η Αυτοκρατορία του χρήματος δεν έχει τέτοια ηθικά προβλήματα και η βασική τηε επιδίωξη είναι ανεξαρτήτως θυμάτων, να βγαίνει Χρήμα...

    • Uncle Stgm avatar
      Uncle Stgm @ Aρχιμήδης 19/05/2013 16:50:52

      Τα επιτόκια για τα δεκαετή ομόλογα Ιταλικού και Ισπανικού Δημοσίου στη δευτερογενή αγορά έχουν ήδη πέσει στο 4 - 4,5 %, από 7 % πέρισυ τέτοιο καιρό.
      Δεν υπάρχει απόκλιση. Μαζί ανέβηκαν μαζί κατεβαίνουν. Οι αγορές αντιμετωπίζουν ως προς τα επιτόκια ομολόγων Ισπανία, Ιταλία, Ελλάδα, Πορτογαλια, Ιρλανδία σαν ένα και αδιαίρετο "σμήνος".
      Η Ελλάδα ΠΟΤΕ δεν δανείστηκε από τις αγορές με επιτόκια 2-3% για το δεκαετές. Τα τωρινά διακρατικά και του EFSF με 2,5 % και πολυετή περίοδο ωρίμανσης, είναι εντελώς εξωπραγματικά χαμηλά για την Ελληνική ιστορία δανεισμού.
      Όταν το επιτόκιο του δανεισμού κατέβει γύρω στο 4 % στη δευτερογενή, θα έχει νόημα να συζητάμε για test drive ομολόγων στις αγορές με μικροποσά. Τότε οι Ιταλο-Ισπανοί θα είναι στο 3 - 3,5 %.
      Μέχρι τότε, το πιό συνετό θα ήταν "σιγή ασυρμάτου". Πολλα απρόβλεπτα μπορούν να συμβούν, έξω.

      • rally monkey avatar
        rally monkey @ Uncle Stgm 19/05/2013 19:09:15

        μη συγκρινουμε μήλα με πορτοκάλια ...
        η συγκριση επιτοκίων πιο πάνω είναι παραπλανητική γιατι προκειται για τελειως διαφορετικές μορφές κρατικου χρεους
        (το επισημο χρεος του 2.5% ερχεται με 'ρητρες' και 'εμπραγματες εγγυήσεις' που δεν εχουν καμμια σχεση με το 'μη-εξασφαλισμένο' χρεος στην αγορά κρατικών ομολόγων,
        σαφως η δαπάνη για εξυπηρετηση τόκων ειναι μικρότερη αλλα 'κοστος' δεν ειναι μόνο τα τοκοχρεωλύσια

      • Γεώργιος Τ. avatar
        Γεώργιος Τ. @ Uncle Stgm 19/05/2013 19:41:00

        Συμφωνώ απόλυτα με τις τελευταίες φράσεις.

  3. Ρηνα avatar
    Ρηνα 19/05/2013 12:48:31

    Οταν θα δουμε το χρημα να κυκλοφορει στη εσωτερικη αγορα, οταν θα σταματησουν να κοβουν μισθους και συνταξεις ολοενα, οταν τα πλοια και τα αστυνομικα οχηματα θα εχουν καυσιμα να κινηθουν, οταν σταθεροποιηθουν οι Ταπεζες για κανα χρονο και αρχισουν να ξαναδανειζουν, οταν θα παψουν ολα τα δανεια να ειναι κοκκινα, οταν δουμε τετοια τοτε ναι θα το πιστεψουμε οτι κατι γινεται. Μεχρι τοτε βαδιζουμε ακομη επι ξυρου ακμης....

    • Aρχιμήδης avatar
      Aρχιμήδης @ Ρηνα 20/05/2013 07:41:35

      Aγαπητή Ρήνα, πολύ συνοπτικά, έβαλες το καπάκι στην κατσαρόλα!!!

  4. Uncle Stgm avatar
    Uncle Stgm 19/05/2013 19:24:19

    Όταν παίρνεις στεγαστικό με 4,5 % βάζεις υποθήκη.
    Άν δεν σ' αρέσει ή είναι ήδη υποθηκευμένο, παίρνεις καταναλωτικό με 11,5 %.
    Στην προκειμένη περίπτωση "ανταλλάχθηκε το καταναλωτικό με στεγαστικό", μετά από "κούρεμα" βεβαίως.
    Συμφωνώ ότι τζάμπα και χωρίς υποθήκη θα ήταν καλύτερα - αλλά βλέπετε φορολογούμενος εγώ, φορολογούμενος και ο Φινλανδός...

    • mara M. avatar
      mara M. @ Uncle Stgm 19/05/2013 20:16:42

      Ο δανειστής που ενδιαφέρεται για την αποπληρωμή του δανείου δεν παρεμβαίνει για τη μείωση του μισθού του δανειζόμενου, το κλείσιμο της επιχείρησής του, την αύξηση της φορολογίας του, και εν τέλει την αδυναμία αποπληρωμής. Αν συμβεί αυτό αποσκοπεί σε κάτι άλλο που είναι πιο πολύτιμο και προσοδοφόρο από το χρέος του που στην προκειμένη περίπτωση είναι η υποθήκη και υποθήκη έχουν μόνο τα στεγαστικά.

    • rally monkey avatar
      rally monkey @ Uncle Stgm 19/05/2013 20:23:26

      αυτο λεω και εγώ..
      με το καταναλωτικό δεν ειδα να χάνει κανενας το σπιτι του..
      με το 'στεγαστικό' ομως ?...
      και αν εισαι φυσικό προσωπο κάτι παει και έρχεται..αν εισαι όμως ολόκληρος λαός...τα πραγματα περιπλέκονται

      Γι'αυτο οι παρομοιώσεις (που γενικα μ'αρεσουν) στο συγκεκριμενο δεν βοηθούν..
      σε ότι μας αφορά υπαρχει μια ταση 'every time' is different.. και όλοι οι άλλοι εχουν δίκαιο..
      το παιχνίδι ειναι σκληρό και αντιαθλητικό
      ο μονος κανονας που ισχυει ειναι το δίκαιο του ισχυροτέρου - αυτός επιβάλλει όρους

      προσφατο παραδειγμα Κυπρος ..
      κρατος με φαληρισμένες τραπεζες ήταν και η Ιρλανδία, κράτος και η Κύπρος ..κανε μετά συγκριση στις 'λύσεις' που δόθηκαν..
      και τι εξασφαλίσεις πηρε ο ο Φινλανδός απο τον Ιρλανδο...

      • Uncle Stgm avatar
        Uncle Stgm @ rally monkey 20/05/2013 10:04:34

        Οι μειώσεις μισθών στην Κύπρο είναι πολύ μικρότερες απο της Ιρλανδίας. Δυστυχώς για τους Ιρλανδούς εργαζόμενους, στην Ιρλανδία δεν πετσόκοψαν τους μεγαλοκαταθέτες. Τις τρύπες των τραπεζών τις πλήρωσε το Δημόσιο, δηλαδή οι Ιρλανδοί εργαζόμενοι, ως συνήθη φορολογικά και άλλα υποζύγια.

        • rally monkey avatar
          rally monkey @ Uncle Stgm 20/05/2013 23:20:13

          καταπινουμε την κάμηλον και διυλίζουμε τον κώνωπα

          ο'τι η οικονομία της Κυπρου καταστραφηκε με τη χώρα να βρισκεται de facto εκτος Ευροζώνης ... μαλλον περασε απαρατήρητο.. εε;
          και ενω οι συνεπειες στο ΑΕΠ, βιοτικο επιπεδο, ασφαλεια κλπ. είναι ακόμα ανυπολόγιστες..
          κάνουμε συγκρίσεις με τα μεγέθη της Ιρλανδιας που εχει βγει σχεδον απο Μνημονιο ..λάιτ

          αγαπητέ Θείο με τρομάζεις ..
          Τί να πω ..θα ηταν η μέρα των ατυχών συγκρίσεων

  5. ΑΝΤΙΔΡΑΣΗ avatar
    ΑΝΤΙΔΡΑΣΗ 20/05/2013 13:37:56

    Τελικα αυτο το Bloomberg που κανει δυσοιωνες προβλεψεις για το μελλον της Ελλαδας πρεπει να λεει ανακρίβειες...

ΑΠΟΣΤΟΛΗ ΣΧΟΛΙΟΥ

Τα δεδομένα σας είναι ασφαλή! H διεύθυνση email δε θα δημοσιευθεί. Τα στοιχεία θα χρησιμοποιηθούν αποκλειστικά για τη δυνατότητα σχολιασμού στο antinews.gr .

Tα πεδία με αστερίσκο (*) είναι υποχρεωτικά.